本文是由官方帐户“ Suning Wealth Information”原始的。作者是Suning Financial Research Institute的研究人员周Zhangquan。第一张图片来自。

8月下旬，修订了有关融资和融资的新法规已正式实施。新法规中的一系列自由化措施无疑是杠杆投资者的巨大好处。但是杠杆是一把双刃剑。除了放大投资回报外，它还放大了损失。

因此，对于低风险胃口的投资者来说，是否有任何投资产品可以帮助我们扩大回报，同时又不放大损失？折扣资金可能是一个不错的选择。

在下面，作者将重点介绍什么是折扣基金以及投资折扣基金时要注意的内容。

一

什么是折扣基金

市场可以在市场上交易许多资金。当市场上这些资金的交易价格低于其净值时，基金处于折扣状态；相反，当市场价格高于其净值时，基金处于高级状态。

目前，主要有以下类型的资金可以在市场上交易：

（1）ETF资金。这种类型的基金可以在市场上交易，但必须在一篮子股票中订购和赎回。许多投资者用于投资固定投资的Huaxia上海证券交易所50 ETF（510050.SH）都是这样的资金。除股票外，还有投资现货黄金的ETF和货币ETF基金。

（2）LOF基金。这种类型的基金可以在市场上交易，也可以开放订阅和赎回。除了能够被动地投资一篮子股票外，它还可以与积极管理的资金联系起来。

（3）封闭基金。这种类型的基金在订阅期内开放订阅，然后进入封闭期，不会向公众开放以赎回，但是可以进行现场交易，直到关闭期结束并重新开放赎回。在过去两年中，几项封闭式战略分配基金吸引了投资者的关注。通过投资战略分配资金，您可以参与与CDR相关的投资机会。

（4）捆绑资金。这种类型的基金分为两种结构：A类基金和B类基金。 A类资金获得固定收入，而B类资金通过杠杆投资了特定目标。如果A类和B类的股票为5：5，则B类资金实际上是杠杆的两倍。 2020年后，分层资金将逐渐退出历史阶段。

可以在市场上交易的上述基金将在不同程度上处于折扣状态。那么，投资折扣资金有什么特别之处？我们将在下一部分中详细介绍它。

二

折扣资金可以放大回报

当基金处于折扣状态时，这意味着基金反映了投资者对以后趋势的负面期望，因此进一步下降趋势的动力也将在一定程度上减弱。

如果市场转向上升趋势，折扣资金实际上可以扩大我们的回报。原则是：在收回市场情绪期间，基金交易价格收益率达到其净值，并且净值上升是叠加的。

让我们在下面举一个例子。

图1是深圳证券交易所的封闭式基金指数（399305.SZ）的比较图表，该图与上海综合指数将其转换为净值，以及上海和上海和深圳300指数（选择范围为6月30日，从6月30日开始2005年至2015年6月30日，蓝色曲线是上海综合指数的净值，绿色是上海和深圳300的净值，红色是基本指数的净值）。

在2005年中期，市场非常缓慢，几乎所有的封闭基金都处于折扣状态（折现率高达50％以上）。随后，股本拆分的改革逐渐启动，市场开始了宏伟的牛市。在2008年的金融危机之后，市场继续进行调整，直到杠杆公牛在2015年再次提高指数为止。在过去的10年中，上海综合指数增长了395.69％，上海和宁申300增长了509.05％，增长了509.05％，，，，增长了509.05％。 399305的基本指数增加了1228.42％。

上述封闭式资金具有如此高回报的原因是市场情绪已经恢复，因此基金交易价格从折扣状态获得其净值，然后牛市推动了净值。最后，一些担心错过机会的投资者甚至愿意以高价购买。基金分享。这一系列流程使基金的最终回报率达到了同一时期上海综合指数的三倍。

三

投资折扣资金的风险

尽管折扣资金可以带给我们高收益，但并非所有折扣都可以参与。投资折扣资金时，我们仍然需要注意以下风险。

1。问题库存的大量持有

在参加任何基金投资之前，我们必须弄清楚公司中是否存在与基金大量持有的股票或债券相对应的主要风险。

2018年中期，上海霍西亚证券交易所ETF基金（510660.SH）曾经拥有Kangmei Pharmaceutical的10.4％份额。在2018年下半年，Kangmei Pharmaceutical的库存开始下降，该基金也大大投入了其他药品ETF基金。同年，非市场基金Rongfeng Pure Bond在14个Fugui Bird Bonds中保持了沉重的位置，由于赎回违约，该债券在债券中暴跌，这导致该基金的净价值几乎减半。

因此，尝试避免持有股票或债券的现场或非市场基金。

2。基金暂停

由于资产重组和其他原因，折现资金也将被暂停。对于投资者而言，这会锁定流动性，并且很难在重组后估算风险。暂停期的时间越长，风险就越大。

这是基金Jia Shi Yuan和（505888.sh）的一个例子。该基金是一个封闭式混合基金，其中很大一部分资金都投资于Sinopec的主要市场。突然宣布后，该基金将于今年7月5日暂停交易。悬架前的净值为1.1553，交易价格为0.993，折现率高达14％。如果该基金打开赎回，然后以市场价格购买并以净值兑换，则将有大约12％的回报（假设赎回率为1.5％）。

但是，在8月14日晚上，贾西尤恩（Jiashiyuan）和基金在停赛期间突然宣布了早期清算。 8月27日，清算价值仅为1.00552，原始折扣利润也损失了。

3。市场继续下降

当市场处于低迷状态时，由于急于现金，许多投资者可能会以折扣价出售。这使该基金容易折扣。目前，市场仍然有持续下降趋势的风险，投资者应避免过早参与投资此类折扣资金。

以南部500LOF基金（160119.SZ）为例，该基金的折现率在2013年中期达到了3％以上。但是，高折现率持续了一年以上，基金的净值曾经下降15％。如果投资者在2013年中期购买该基金，他们将不得不承担此期间净值急剧下降的风险。

四个

一些建议正确选择折扣基金的建议

由于第3节中列出的风险，我们应该在选择折扣资金时仔细分析和仔细选择。在这里，作者给出了以下建议。

1。选择指数基金

指数基金通常针对某个指数进行基准测试，例如Huatai Prudential Shanghai-Shenzhen 300 ETF基准对上海Shenzhen 300索引。

选择指数资金的主要原因是它们的净值估计更加方便。

该基金的净价值通常在结束后宣布。对于指数资金，我们可以根据相应的指数的上升和下降以及前一天关闭基金净值之前的交易期估算当天的净值，然后根据同一天进行交易贴现率。对于积极管理的资金，因为他们不清楚当天的基金经理的运营，因此很难在结案之前估算净值和运营，这通常会错过最佳购买时间。

2。信用风险低

对于信用风险较低的债券基金或货币资金，如果基金产生折扣，投资者可以选择参加。

图2是ICBC纯债券基金（164810.sz）的每日趋势图。从该数字可以看出，自2018年下半年以来，基金的交易价格基本上已经在蓝色框架内稳定，但偶尔会以显着偏离框架的价格进行交易。这主要是因为投资者渴望出售，但没有足够的竞争对手，因此他们将以合理的价格下达订单，从而获得很大的折扣。

图3是货币基金Huabao Tianyi（511990.SH）的每日趋势图。可以发现，其价格也会在稳定的范围内波动，偶尔会有很大的偏差。这样的资金使他们在高级债券，钞票，国库券反向回购等方面的投资多样化，因此它们的风险很低，而且价格很可能重返合理的范围，因此值得参与。

3。高折现率

折现率衡量基金的折扣程度。具体而言，假设某个基金的净值为1.01，则现场价格为0.98，折现率为（1.01-0.98）/1.01 = 2.97%。

许多投资者参加折扣基金投资，以通过套利获得折扣利润。对于交易价格为0.98且净值1.01的资金，套利者可以首先以市场上的每股0.98购买基金，然后以净值兑换该基金。在此过程中，投资者可以获得1.01-0.98 = 0.03元人民币的利润。

但是，大多数现场资金的订阅和赎回率目前相对较高，通常约为1.5％。在上面的示例中，还需要1.01×1.5％= 0.01515的处理费。因此，只有选择折现率大于赎回率的折扣基金，您才有机会获得正套利申报表。

五

折扣资金套利

由于我们通常很难判断市场的随后趋势，并且长期持有折扣基金包含第3节中引入的风险，因此我们可以对折现率更高的基金进行短期连续套利。

在这里，我为LOF基金提供了折扣套利策略。该策略的交易目标是Southern 500LOF基金（160119.SZ），赎回率定为1.5％。该策略使用资金的两个同等部分，并为每个基金进行以下步骤：

（1）T+0天：如果基金折现率超过1.5％，而另一个基金不在此步骤中，请以截止价格购买并输入步骤（2）；否则，不会执行任何操作，并在第二天返回步骤（1）； （2）T+1天：根据当天的净值兑换所有股份，然后步骤（3）； （3）T+2天：资金到达并返回步骤（1）。

由于T+0购买了资金，因此最早的T+2天资金可以兑换，这将带来1到2天的风险敞口。因此，该策略将等于资金，以实现从头到尾的连接并达到风险的平稳性。我们将该战略的净值与南部500LOF基金的净值（从2014年1月1日到2016年1月1日）。净值曲线如下图所示。蓝色净值曲线是南部500LOF基金，红色是旋转套利策略。

实验结果表明，该策略的增加为255.07％，而同一时期基金的净值增加了161.65％。同时，可以发现该策略的逐出很小，这主要是因为该策略是连续进行超短期套利，其风险暴露本身很小（风险敞口为1至2交易日）。

自2016年以来，轮换策略已被暂停，因为自那时以来，基金折现率一直低于1.5％。这表明折扣套利在熊和公牛的早期阶段更有效。在稳定的市场期间，套利的空间几乎没有。

六

总结

本文在选择折扣基金时介绍了折扣基金和预防措施的基本概念。

在第5节中，作者给出了LOF资金折扣套利的方法。其他资金也可以在市场上进行交易，例如A级资金的向上和向下套利，而ETF资金则使用一篮子股票进行折扣和高级套利。这些套利方法背后的原则与本文介绍的LOF资金的折扣套利相同。

最后，有必要提醒读者任何投资方法都有风险和局限性。建议在参与投资或通过模拟磁盘练习之前仔细分析。